疫情影响下的软商品投资策略：博鱼·体育

1月20号以来，为遏止新冠肺炎疫情蔓延，全国都转入警戒牵制状态。很多人拿此次疫情和2003年的SARS疫情展开较为，都显著感觉到此次新型冠状病毒的致死率没SARS那么激烈，但是传染性更加强劲，目前病毒感染数量早已近超强SARS高峰水平，而且目前发病人数和疑为人数每日依旧在减少，仍然有大量疑似病例仍未发病。但是最近的数据也有恶化的地方，比如全国追加发病人数有所上升，湖北以外地区则倒数上升。

2月8日，央视新闻称之为“新冠肺炎传播途径不含气溶胶传播”，引发了社会很大的注目，在当下抵工潮的背景下，疫情防控形势仍然不利。目前大量停工人员返程，是疫情未来发展的仅次于不确认因素。

在疫情冲击下，政府严管严控、容许人员流动，传统线下企业遭到到了极大的冲击，还包括餐饮、商店、线下娱乐场所、旅游业、线下教育等，人流的增加意味著现金流的增加，但是公司债务还在，工资还要如常派发。从春节后首个交易周的走势看，除了2月3日大幅度暴跌以外，先前几天无论是股市还是期市，情绪都比较悲观，但是此次疫情对中国经济的影响是不言而喻的，无法通过几天的悲观情绪来沾追，从动工到下游市场需求，每个环节在当下都受到一定的冲击。接下来我们明确看一下此次疫情对期市棉花、白糖两个软商品品种的明确影响，并期望寻找一些切实可行的交易策略。

棉花：动工延后、消费下滑，国储轮入承托现货明确到棉花产业，郑棉价格在春节前的几个交易日大幅度暴跌，从前期高点14450元/吨，暴跌至13440元/吨收盘，总计近1000元/吨的跌幅充份表明出有市场对未来经济的忧虑。节后首个交易日，棉花价格跌停，第二天2005合约散户较低至12130元/吨，随后开始了倒数4天的声浪，盘面企图回补跳空缺口，但是现货市场并没市场展现出的那么悲观。开工日期再三延期，冬季去库与春季订单皆阻碍疫情背景下，何时动工就沦为了首当其冲的问题。

目前全国各地的人员流动防控都十分严苛，几乎被打乱了纺织服装行业春节后的动工节奏。就目前情况而言，原订于农历正月十七左右停工的纱厂、坯布厂，目前都延期至不晚于2月17日，同时多地发布“从外省返程人员自行隔绝十四天后才能下班”，也就是说，目前完全很少纺企需要在农历正月十七停工。同时，即使停工，外地返程人员也无法到岗，这使得生产市场需求情况必须之后下滑一周时间。

纳返回年前市场分歧，网卓新闻网，即对于春季订单的分歧。而此次疫情才是使得较好的春季订单预期再行弥漫上一层阴影。同时在疫情影响下，冬季服装清货“极致地”错失春节这个时间段。

激进估算，流通渠道中，2019年冬季库存同比增加10%以上，而服装行业的净利润率也就是10%左右。总体来看，春季订单即使有，加工工程进度也延期了，下游消费下滑，也不存在将春季订单延期作为秋季款以减少损失的不道德。

整体来看，关键在于下游市场需求出有了相当大的问题。疫情背景下，大家外出的机会大幅度减少，“一套睡衣解决问题冬季服装市场需求”。

此外，即使外出，大家都拿着了口罩，目前大家更加注目怎么穿更为安全性，而不在于对审美市场需求的符合，因此大众对服装的市场需求大幅度减少。目前最悲观的情况就是夏季消费需要完全恢复。

国储棉轮入沦为价格托市的主要动力为平稳市场情绪，防止棉纺产业链混乱蔓延到激化，提振市场信心，维护实体企业良性发展，国家涉及部委和中储棉公司宣告每日增量轮入新疆棉，从原本7000吨/日，减少到现在的18000吨/日。从效益来看，自增量以来，新疆棉轮入日成交量和活跃度较春节前大幅度提高，基本是100%成交价。目前近期数据表明，2020年2月7日，中国储备棉管理有限公司计划订购新疆棉18000吨(公定重量)，成交价均价13832元/吨。截至2月7日，总计上海证券交易所订购34.1万吨，总计成交价最高价14197元/吨，总计成交价最低价12879元/吨。

国储棉轮入沦为价格托市的主要动力。随着郑棉期货和国内棉花现货价格的回落，倘若国内棉价涨幅小于国际棉价涨幅，或国内棉价跌幅大于国际棉价跌幅，预计内外棉价劣将有冲破800元/吨的有可能。因此，目前还没套保的棉花大力卖给国储，现货轮进大力也从另一个侧面反映经常出现货对未来的乐观。

疫情背景下棉花的交易策略棉花价格还有一部分体现对经济的预期，2018—2019中美贸易谈判的过程早已充份表明了棉花价格不会对未来经济预期展开传达。在疫情的冲击下，线下行业遭受了极大的经济损失，这是毋庸置疑的。

反观2003年SARS疫情愈演愈烈时期，棉价从当年3月18日的高点14389元/吨持续暴跌，在5月中旬跌到至12393元/吨，随后随着全球化造就经济持续恶化，棉价重返13000—13500元/吨区间运营。由于此次疫情的传播范围比SARS疫情更加普遍，影响持续时间更长，即使疫情获得掌控，线下企业在短期无法完全恢复。因此，预计棉价或在疫情背景下波动偏弱，若疫情短期内无法获得掌控，棉价或返回12000—12500元/吨区间。操作者建议：目前经历了倒数的声浪后，棉价的先前走势仍充满著了不确定性因素，乐观的现实无法用悲观的预期掩饰，建议13200—13500元/吨附近少量试空，第一目标价格12800元/吨；慎重者可以持有人部分期权卖权取得部分收益。

风险因素：疫情先前发展情况、下游停工进程、国储棉轮入政策、全球主产区天气情况及政策变动等。白糖：外糖主导行情，先前注目物流完全恢复情况在疫情的乐观预期影响下，节后首个交易日绝大部分品种暴跌，但是白糖缴了一根宽下影线，先前商品市场经常出现声浪，在这个过程中，白糖展现出引人注目，涨停后之后下行。我们曾在2月4日明确提出做到多白糖的策略，第一阶段目标价位5800元/吨，目前盘面于是以成功向我们第一目标价格进占，先前我们仍须要之后做到白糖的投资机会。

春节期间外糖强势，市场更加注目远期缺口问题春节期间，不受疫情影响，外盘棉花、棕榈油等品种均因对未来市场需求的乐观而大幅度暴跌，但是白糖仅有呈现出高位波动。春节期间，洲际交易所(ICE)11 号糖期货3月合约暴跌0.09，或 0.61%，收于 14.55 美分/磅，并且后期之后强势下跌，近期收盘价14.95美分/磅，直扑15美分/磅大关。

在疫情背景下，油价暴跌，而国际糖价下跌，市场担忧巴西中南部糖厂将提升甘蔗制糖比例。福四通预计，巴西中南部2020/2021榨季甘蔗制糖比例为37.8%，低于2019/2020榨季预估34.1%的历史低点。因此，预计巴西中南部2020/2021榨季产糖量为2940万吨，同比快速增长10.7%。

但同时巴西方面2020/2021榨季62%出口食糖已定价。截至1月31日，巴西糖2020/2021榨季已定价的出口食糖有1204.7万吨，且平均值定价为13.67美分/磅，而去年同期已定价出口食糖有1020.8万吨，平均值定价为13.08美分/磅。

较高的出口定价不会给与国际食糖一定承托。目前市场仍然更加多注目供应末端上升带给的忧虑，全球由于印度、泰国的减产，一下挽回了食糖的供需平衡，2019/2020年度的白糖供应缺口正在不断扩大，即使巴西减少产糖比例，返回供需平衡或许也遥不可及。分析机构Green Pool在 2月初下调2019/2020榨季的缺口预估，从去年11月预估的530万吨下调至663万吨，而预计2020/2021榨季全球食糖供应缺口为101万吨(原糖值)。盘面资金的增持不足以表明市场对糖市的悲观及对缺口预期的信心。

现货市场报价仍然结实，沦为期价最重要承托现货报价方面，截至2月3日，广西地区新糖报价在5800—5900元/吨，较节前暴跌20—30元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5770—5810元/吨，大理提货新糖报5740—5750元/吨，较节前暴跌10—20元/吨；广东并未日报。整体来看，产区挺价意愿仍然更为反感，仅有呈现出小幅暴跌，预期后期现货市场仍然维持强大态势。正处于国内现货市场销售淡季，市场更加注目疫情对白糖生产导致的影响从国内经销看作，广西方面，虽然本榨季产糖率同比大幅提高，但是不受春节假期、降雨及疫情影响，开工率大叛。

综合预估1月份广西产糖量在180万吨左右，同比增加大约10万吨，但是较前期预估的200万吨以上大幅度上调。销量方面，传闻1月上旬广西总计销量在30万吨左右，而下旬不受春节假期和疫情影响，成交价完全暂停，因此估算一整月销量在50万吨左右，同比增加8.4万吨。

云南方面，据理解，截至1月20日，云南进榨量为295万吨，与去年的253万吨比起，减少了42万吨；食糖总计产量为34万吨，同比增加5万吨，但考虑到春节和疫情频发期，云南甘蔗砍收人员大幅度增加，糖料入场量减少，造成糖厂无法满负荷生产，再行再加出有糖率仅有在11.50%，同比上升0.06%，可行性预计1月份云南食糖总计产糖36万吨左右。目前云南八成以上糖厂已开榨，先前仍要注目开榨进程。销售方面，由于疫情期间交通管制，生产出来的食糖运往第三方仓库及销区的时间将受到影响。

先前的生产情况仍须要注目开榨情况和人员返工进程，如果疫情超强预期好转，加工进程不会再次延期。总体看国内经销情况，目前疫情对白糖价格的影响是双向的。一方面，在一定程度上还是对食糖产量上起着减产的效果；另一方面，物流的衰退对销量也造成了一定压制。

而第一季度本来就是食糖生产的旺季、销售的淡季，因此，在这世纪末尽管销售情况完全衰退，对整个食糖的格局影响受限，再行考虑到年前下游提早备货供不应求不道德，基本不影响食糖的消费，市场短期更加多注目供给端的对立。疫情背景下白糖的交易策略综合来看，食糖的消费呈现出一定刚性，同时对经济预期的反应不如棉花轻微，市场的关注点仍放到白糖基本面本身，这一点在此前经济预期乐观背景下糖价并没受到较小影响就可以反映。因此，短期独自盘的强势造就下，预计白糖价格仍然不会之后下行。

先前从4—5月开始转入销糖旺季，预计疫情或有所恶化，物流完全恢复，销糖成功流向市场，将之后造就白糖价格下行。操作者建议：在没更加多政策介入的情况下，前期多单之后持有人，2005合约短期高点或在5800—5900元/吨，第一阶段挑战前低，后期若外盘之后走强，向15.5美分/磅进占，则白糖消息传递即是激增机会，同时前期多单之后持有人，若外糖做到多动力弱化，或经常出现显著利空逻辑，则较慢真相大白前期多单，止盈出场。

同时，也可以使用期权购入远期看涨或牛市价差展开配备。目前主要矛盾点在国际糖价，因此策略追随国际糖价走势伺机而动。风险因素：疫情背景下物流停工情况、关税政策、印度主产区减产幅度、直补政策、压制走私强度等。

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